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如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，天元职业则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，天元职业也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。
莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，天元职业却也贯穿于货币理论和国际金融理论。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，天元职业分析工具为合约理论。在面临金融危机时，天元职业这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。
例如，天元职业美国在第二次世界大战期间，天元职业在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。在金融危机时，天元职业如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。
摘要：天元职业当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。
天元职业全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，天元职业LOLR）救助法则（白芝浩规则，天元职业Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。
一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，天元职业但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，天元职业那将错失经济繁荣，非常可惜。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，天元职业则会导致通胀上升、货币贬值。
考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，天元职业传统的白芝浩规则需要更新。天元职业本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。
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